原创作者：君临团队      来源于：君临（ID：junlin_1980）  原标题为《既然别人都不说，我来告诉你中央经济工作会议之后的事情吧》

 

很多人说中国股市是政策市，高层的态度是决定性的，草民吃肉还是喝汤，就取决于你能不能体会圣意。君临认为这样的观点图样图森破。

一年一度的中央经济工作会议刚刚结束，媒体上歌舞升平。在这里，君临想指出一个事实，理想是美好的，现实是骨感的，我大A股纵然铁汉柔情，也从来不是一个任人打扮的小姑娘。

不信你瞧。

2011年12月

中央经济工作会议三大任务——

一、加强和改善宏观调控，保持经济平稳健康运行。

二、推进发展现代农业，确保农产品有效供给。

三、加快经济结构战略性调整，增强经济发展协调性和竞争力。

第二年（2012），经济增速跌跌撞撞，从前一年的9.5%下跌为7.7%。

2010年开始持续阴跌了两年的A股，在年初温总理的亲切关怀下，曙光乍现。温总理说，要“地方政府筹划养老金入市”，“要协调发展一二级市场，提振股票市场信心”，心领神会的投资者们拍马上阵，掀起反弹浪潮，沪指1月上涨4.24%，2月再涨5.93%，声势一时无两。

可是又怎么样呢？

心领神会的“4万亿2.0版”并没有出现，再美好的预期也得恢复原型。3月份热闹的两会过后，一季报陆续出炉，各公司的业绩就像冷空气一样忽然让人们清醒。终于“实体经济二季度触底”变成了高台跳水，沪指3月下跌6.82%，6月下跌6.19%，7月下跌5.47%，保持经济平稳健康运行变成了持续半年的单边下跌。

这种悲观一直持续到11月末，最终将沪指推向了数年来的低谷，1949点的建国底。真相就是如此血淋淋，蓝筹、农业股、创业板三军尽墨，甚至连多年强势的白酒股也在“塑化剂”风波之下被市场唾弃。

据当时的统计，沪指2000点的时候，A股市盈率仅为10.3倍，比2005年的998点和2008年的1664点的时候市盈率更低。

 

2012年12月

中央经济工作会议三大任务——

一、继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。

二、坚持不懈抓好“三农”工作，增强农产品供给保障能力。

三、加快经济结构调整，促进经济自主协调发展。

第二年（2013），上证综合指数全年再跌6.75%，年中探底1849点，从建国底回到鸦片战争底。

传统行业越改越不善，地产股跌15.57%，钢铁股跌17.81%，煤炭股跌38.94%，跌的投资者面无血色。本来经济基本面就很不好了，可是黑天鹅还频繁来袭，让投资者想死的心都有了。

3月份，万福生科发布自查公告，承认2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右。 在此过程中，上市公司、地方政府、证券公司合谋犯罪，触目惊心，被揭露后股价连续暴跌，哀鸿遍野。

4月份，H7N9禽流感病毒肆虐，农业股大幅杀跌，甚至连下游的餐饮股，如全聚德也遭殃重挫。说好的要增强农产品供给保障能力呢？

6月份，钱荒事件发酵，演变为一场小型金融风暴。银行间资金价格水平飙升，债券大跌。沪深股市在6月24日出现放量重挫，沪指跌5.30%，创下2009年以来最大单日跌幅，金融板块跌幅惨烈，民生银行罕见的被打到跌停。

8月份，光大证券“乌龙指”出没，2分钟内让指数从2074点涨到2198点，涨幅超过5%，四大行及两桶油在一分钟内触及涨停。遭受了惊吓的A股在下午整体跌幅大于3%，市场一片混乱。

年年都说继续加强和改善宏观调控，无奈黑天鹅实在太多，跟着政策买股的大多都以身殉国了。

不过幸好，这一年的三大任务，终于有一个兑现了。“宽带中国战略”出炉，创业板热泪盈眶，全年涨幅高达82.73%，龙头网宿科技，股价涨了四倍，营收和利润增幅都上了三位数，买到的真是可喜可贺。

 

2013年12月

中央经济工作会议三大任务——

一、切实保障国家粮食安全。

二、大力调整产业结构。

三、着力防控债务风险。

第二年（2014），农业股和信息电子股涨幅位列倒数第二、第一名，创业板调整。

银监会允许商业银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资，推动A股流动性泛滥，一次波澜壮阔的杠杆牛启动。

当时有媒体算了这么一笔帐，截至2014年6月末，全国已有498家银行发行并登记了理财产品，存续产品51560只，总规模12.65万亿元，如果允许他们中的20%进入到股市，就是4万亿元；假如10%进入股市，就是2万亿元；最少也将有5%进入到股市里，那就是1万亿元。如此天量的资金进入股市，沪指涨到1万点完全不成问题。

敏感的投资者于是开始潜伏了，上半年还在2000点附近苦苦挣扎的沪指，7月份之后军工股打头阵，三个月带领A股上涨了20%左右，接着中字头“一带一路”概念股拔地而起，中石油打出两个涨停板，随后券商股跟进，三番五次的全线停潮。

如此火爆的景象，A股的投资者们等待的太久了，等醒悟过来便不顾一切的扑进去，直接推动融资融券业务的火爆，两市成交出现了前所未有的万亿元天量。

在牛市氛围里，所有的债务、安全风险都自动被屏蔽了，只剩下美好的预期。沪港通、注册制、国企改革、一带一路、自贸区、军工资产注入、央行降息、地产限购令松绑、油价下跌带动航运和化工业绩回暖，好事一桩接一桩。

可是，我们说好的着力防控债务风险呢？

 

2014年12月

中央经济工作会议三大任务——

一、努力保持经济稳定增长。

二、积极发现培育新增长点。

三、加快转变农业发展方式。

第二年（2015），A股开局即发威，首个交易日沪指以百点长阳放量突破3200点，创业板抢过大盘股的接力棒，3个月上涨了40%，互联网金融、智能汽车、智能电视、食品安全、大数据，各种概念轮番表演。利空变成利好，利好变成超级利好，无论什么传言最后都以一轮暴涨结束。

二季度之后，大盘股不甘寂寞，在融资杠杆资金和场外配资的推动下涨势惊人，没有最高，只有更高。据Wind统计，二季度A股日均成交金额超过1.5万亿元，为2007年同阶段的6倍以上，期间全部A股中共有2691只个股上涨，仅3股下跌，其中八成个股涨幅超过50%，四成个股股价翻倍，暴风科技涨幅近29倍，造就了股神遍地，闭着眼睛买都是涨停板。

上半年有多疯狂，下半年就有多鬼厉，6月15日过后，股灾降临，随后52个交易日，沪指下跌40.31%，创业板下跌51.53%，17个交易日出现千股跌停，A股总市值蒸发超过30万亿元。至8月末，累计有1300只私募产品被清盘，无数投机者的账户被强制平仓，一生的积蓄被洗劫一空。

风暴眼中，中信证券8名高管被带走协助调查，证监会主席助理被免职，他们涉嫌“自己人”和外部力量合伙，“恶意操纵攻击中国股市软肋”，罪大恶极。私募天王徐翔，也以涉嫌“操纵证券市场、内幕交易犯罪”等罪名，被送进了牢房。

回顾2015年，我国A股在经历大风大浪之后恢复了稳定，也培育了金融证券业的新增长点，领导层终于兑现了诺言。

 

2015年12月

中央经济工作会议三大任务——

第一，积极稳妥化解产能过剩。

第二，帮助企业降低成本。

第三，化解房地产库存。

第二年（2016），开年就是一轮熔断机制带来的A股跳水表演，预示着这一年的经济，又将是不平凡的一年。

果不其然，3月过后，房地产接过股市的接力棒，承担起“积极稳妥化解产能过剩”的重担。本来只是一线城市的房价飙升，就像瘟疫一样蔓延到二三线城市，令所有看衰中国经济的人们都措手不及。其中长三角、珠三角、厦门、合肥等数十个城市半年涨幅在30%以上。

为什么房价会突然暴涨，人们莫衷一是，海通证券姜超的解释认为，这样的短期暴涨和经济基本面显然毫无关系，主要原因是政府放松了对金融机构同业存款的监管，允许银行同业存款在当地发放贷款，过量的资金流入直接炒热了楼市。

另一方面，在去年股市上出现的场外配资热潮被完美复制到房市上，房企拿地只要出资三成，另外7成可以通过配资完成，甚至部分有关系的房企，连自有出资部分也从金融机构解决。在银行贷款、债券、理财产品、信托计划、资管计划、保险等各路资金的推波助澜之下，房价扶摇直上。

截至10月份，我国的个人按揭贷款19783亿元，同比增长51.5%，成功化解了一二线城市的大量房地产库存，后果就是，“京沪深”的按揭负担比在2016年分别达到76%、71%、122%，超越纽约、伦敦等国际一线城市。

就跟15年的股市一样，加杠杆的房市同样不可持续，由此推动的商品和股价的回暖也昙花一现，隆冬的12月，一根大阴线浇灭了所有投资者的热情。

 

2016年12月

中央经济工作会议刚刚结束，核心主题是“稳”中求“进”。

第一，深入推进“三去一降一补”

第二，积极推进农业供给侧结构性改革。

第三，着力振兴实体经济。

第四，促进房地产市场平稳健康发展。

会议一结束，观察家们就拿着放大镜一字一句的解读，唯恐错漏了一个机会点。可是，别说政策是否真的会一一到位落实，就算真的如预期般出台了，又如何？

一个怀着良好预期的政策，最后的结果也可能是一场狂风暴雨，就像股市熔断，就像货币稳增长，落得一地鸡毛。

如你所见，过去数年的经济，很多时候的问题，不是领导层把脉不准，而是市场形势的错综复杂、深不可测，要么是药力过猛，要么是剂量不够，或者是不可预知的基因突变，导致了最终的动荡不宁。

举个例子来说，今年的会议，核心主题稳中求进，如何进呢？关键是需求龙头房地产。

会议强调，“要坚持‘房子是用来住的、不是用来炒的’的定位，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，严格限制信贷流向投资投机性购房”。

简单一句，就是去杠杆，降需求。将投资需求剔除出去。

会议再强调，“要落实人地挂钩政策，根据人口流动情况分配建设用地指标。要落实地方政府主体责任，房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应，提高住宅用地比例，盘活城市闲置和低效用地。特大城市要加快疏解部分城市功能，带动周边中小城市发展”。

简单一句，满足需求错位，扩大供应。从前的土地政策，是根据户籍政策分配的，由于人口都从小城镇流向大城市，导致一二线供应不足，房价暴涨，三四线供应过量，库存过剩。

现在要根据常住人口需求，加大对大城市的土地供给。

这样的政策对不对呢？对。好不好呢？好。我举双手赞成。

但且慢，实际的政策效用却很可能走向反面。

还记得我在从前的文章中讲过的温州2012年金融风暴吗？由于房价暴涨，政府为了稳定房价，决定加大土地供应，但是政策总有一个滞后期，一块地卖出去得一年半之后才能盖成房子，推出市场。由于政策迟迟不见效，心急的政府不断加大药量。

政策A

温州规定二套房首付款不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。外地户籍人士限制购买二套房。这是打压需求。

政策B

大幅放松土地供给，2011年温州土地通过划拨增加的面积为2200公顷，比2009年的290公顷大幅增长了650%。这是扩大供应。

两剂药下去，叠加人口流入见顶，当年房价就跌了20%，三年内跌了43%。整个经济都不好了。

远的，我们看看香港。

1997年，香港房价炙热，董伯伯上台，推出八万五政策。就是说，为了香港的长治久安，建立稳定的房价机制，需要扩大供应量，每年兴建8万5千套廉价房，满足低下阶层的需求。

这样的政策好不好呢？很好，很棒。

可是不幸，半个月后金融风暴来袭，需求萎缩，过量的供应源源不断的涌入市场，将房价打压的更低，涌现出了香港著名的负资产阶层。2003年，香港房价比1997年下跌了70%，通缩危机持续了整整六七年，民生极为艰困。

扩供应，降需求，是温州、香港为了稳定房价所出台的好政策，但是最终带来的结果却是苦涩的。一个原因是人口流入的突然停滞，一个原因是金融风暴的突然来袭，但是政策总有滞后效应，当你想打转方向盘的时候，已然来不及。

冰山就这么撞上。

我国的现实环境呢，其实也好不到哪里去，91年人口塌陷就在眼前，再叠加扩供应、降需求的政策，真的可能如预期般美好？房地产万一不行了，唇齿相依的实体经济光靠减税又能好到哪里去？

当然，以上的揣测也可能都是错的。

没有人能够对经济准确预测，甚至大内高手也做不到，否则也不会有这些年来的惊涛骇浪了。但在满世界的歌功颂德中，我们是不是更应该留一份清醒呢？

***往期精彩回顾***

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