原创作者：石头哥Stone      来源于：石头哥RUC

 

2017年2月3日，中国阴历正月初七，二十四节气之立春，传统十二生肖之鸡年，从是日开始。

 

银河间市场，北京金融街片区，上海陆家嘴，深圳福田与前海，以及其他各城市高档写字楼中心地带，一群交易员们守在多屏幕电脑和交易机跟前。他们中的一部分人，已经从昨夜开始迅速进行了身份的转变，他从黑娃变回赵总，他从狗蛋变回Doctor.李，她则从翠花变成了Maggie或者斯蒂芬妮。

他们所关注的最亲的亲人，也从蘑菇屯的爸妈姨婶，变成了银河间市场共同的亲人——央妈和开姨。

回想2016年末由资金荒和国海事件引发的债灾，导致大部分机构固收业务全年利润回吐严重甚至亏损，基金净值回撤严重。固收交易员们过年期间的风光也大打折扣，据粗略统计，过年回家风光值实际数值仅53，预期89，大幅低于预期。本来想给亲妈买的LV，无奈换成了LU，想给老爸买的哥伦比亚冲锋衣，也无奈伪装成了哥伦布牌的，好在品牌名字感觉都比较响亮，国内高仿的技艺也尚可，自己戴着劳力土 的手表在村里昂首挺胸走路也还没啥毛病。

 

没了奖金虽心塞，但至少延长了职业生涯，也给2017年业绩操作跌出了空间，元旦之后交易员们这样安慰自己。

然而2017年1月24日，央妈进行中期借贷便利（MLF）操作，价格提高了10个bp。霎时间，市场闻讯暴跌，哀鸿遍野，谁也没想到央妈竟然在临近春节之时，对一众熊孩子大打出手。

节前的伤痛犹历历在目，于是经过了过年7天的短暂疗伤修养之后，交易员们一边重温着妈妈再爱我一次主题曲，一边满怀期待的开启春节后第一天交易。

 

9点一刻，央妈公开市场操作，资金净回笼700亿，意料之中。国债期货开盘冲高。

果然开工大吉！

（国债期货分时图页面来源：森浦资讯Quoteboard）

然而就在交易员们满怀期待考虑是否提前加仓之时，再次传来了噩耗——

“央行今日上调各期限公开市场逆回购操作（OMO）利率10bp。同时上调常备借贷便利（SLF）操作利率，隔夜、7天和1个月利率分别从2.75%、3.25%和3.6%上调至3.10%、3.35%与3.70%。”

在固收市场上，曾经票息是王道，如今资金却是命脉！

麻辣粉提价，酸辣粉提价，公开市场操作提价，央妈态度明确而严厉。

于是乎，债灾2.0隐隐再现，呼之欲出。

现券收益率一路上行，十年国开由节前收盘3.96上行至4.08，十年国债由节前3.35上行至3.415，相比之下国债明显较为抗跌。

（债券页面来源：森浦资讯Quoteboard）

国债期货应声大跌，主力合约T1706盘中一度逼近跌停。期现价差和期限价差均明显走扩。

（国债期货历史分时图&价差页面来源：森浦资讯Quoteboard）

作为资金预期最为敏锐的衍生品——利率互换，则更是一路上行，活跃合约FR007 5y repo由节前3.83迅即上行，向4.0的关口逼近。

（利率互换页面来源：森浦资讯Quoteboard）

 

常言道，暴跌之后必反弹。常言又道，抄底者死的快。常言还道，人人贪婪我恐惧，人人恐惧我贪婪。而常识又告诉我们，逆趋势交易者，迟早必死，顺趋势而为者，方得始终。

交易市场本就难以说清道明，各家各派，各自信奉一套理论，再夹杂着众多凭感觉交易的追涨杀跌投机者。于是你买我卖，减仓离场与加仓入场者，擦肩而过，内心互道傻逼的情景天天都在重复上演着。

 

言归正传，大跌之后，现券市场首先有了企稳迹象，于是有人抢反弹，有人搏继续探底，多空开始焦灼对战。

僵持不下的拉锯形势，似乎需要大佬出场来带领方向。然而，真正的大佬，又有几位辛辛苦苦赶着春运潮来盯着屏幕亲自搬砖呢。或许此刻，挥袖狂买的配置盘大佬还在海岛上晒着太阳，怒而砸盘的基金大佬还在豪宅抽着雪茄。

十几个bp的波段，根本不是大佬们考虑问题的尺度。目前仍是以交易户为主的交易员们在纵身市场，乐此不疲，凭借着感觉，锻炼着嗅觉。用火中取栗来形容此时参与市场操作，或许更为贴切。

于是春节后首个交易日，以现券收益率上行，期货大跌，利率互换重回高企，收盘落幕。

 

2月4日，交易所闭市，基金和券商不上班，银行间市场料将维持冷清，交易平淡，市场整体估值料将不会发生太大变化。

 

看来，2017年，对于固收投资交易者而言，确实是动荡的一年，艰辛的一年，风险当头，机遇潜存。

也可以预见，2017年，是面临考验的一年，也是市场对冲工具必将大力发展完善的一年。

2017年2月3日，立春，鸡年开启。开工并未大吉，债市风云，刚刚开幕。

（未完待续...）

2月13日起，QB首批首席体验官火爆招募中，VIP席位有限，先到先得申请戳进来！（或直接联系您的客户经理报名）