虽做了一段时间债券，但每当谈起债券投资时总有云里雾里。债券投资的收益来源于哪里，又要注意哪些潜在的风险呢？谈这个问题之前，首先要搞明白债券投资的交易基准。

所有金融产品的投资大都可以归结为“低买高卖”，这里的基准是金融产品的价格。由于对于债券存在净价（相比全价在时间区间内是连续的）和利率两个交易基准，很多刚接触债券的人总会纠结市场的上行或下行，其根源就在于不理解背后的基准。目前国内市场债券交易多以利率作为基准，这样方便不同债券的横向对比。因此，国内通常的债券牛市就是利率下行、价格上行，反之反是。

那么，债券投资的收益来源于哪里？

一是债券自身的票面利息收入。该收入是债券投资的主要组成部分，也是最稳定的收益来源。不同资质的债券可以提供不同的票息收入，如果想要获得更高的票息收入，别无他法，只能不断地下沉信用资质要求。

二是债券交易的资本利得。该收入也是债券投资的主要组成部分，但相对不稳定，且有可能为负。目前市场主要通过交易利率债或者高等级信用债攫取该类利得，可以根据对市场的具体判断选择不同的久期进行操作。

三是提高杠杆水平取得的收入。该收入又可以分为外部杠杆（结构化产品）和内部杠杆，其本质上是再融资后博债券投资和融资成本之前的利差，假设融资成本稳定（实质存在很大的波动风险，且必然与债券投资存在期限错配）的话，债券投资的收益来源依然是票面利息收入和交易的资本利得。

那么，债券投资需要注意哪些潜在的风险？简单来说，债券投资要防范债券价格的下行，所有引起债券价格下行的要素均可称之为风险。

一是无风险利率上行风险。该风险主要取决于经济、通胀、货币政策等宏观因素，无风险利率上行是全市场共同面临的风险，所有的债券都会受到影响。当然，该风险可以通过期货、利率互换等衍生品进行对冲。

二是债券资质本身恶化引起的信用利差上行风险（违约算是其中的一种极端情况）。该风险主要取决于债券自身所处行业、自身资质等中微观因素，信用利差上行是某个别行业、个别公司所单独面对的风险。当然，宏观因素的变化也会通过相关中微观因素影响债券资质，从而间接影响信用利差。该风险可以通过行业和公司黑名单尽力规避，也可通过精细化的研究分析发现潜在的投资机会。

三是流动性变化引起的流动性补偿上升。该风险主要取决于市场的情绪变化，流动性风险是全市场共同面对的，但对不同的债券影响不同。当市场情绪突然恶化时，投资者开始竞相抛售债券，其中流动性较好的债券最先被抛售，相应的损失较小，而流动性较差的债券被动在后面被抛售，需承担很大的损失。日常可关注市场对不同债券的流动性认可度，当然，流动性本身和债券资质又存在着千丝万缕的联系，这里不再赘述。

简单梳理一下债券投资的思路，对很多人来讲肯定都是很基础的东西，但时不时回归一下最基本的东西也不错。