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【观点精选】老司机趣解公司债券那些事儿（续） by郑闻菜

2016-09-07 09:15:28 森浦头条

原创作者：郑闻菜来源于：股债稻草人

【上篇回顾】

第1—5篇的44句整理汇总>>>http://news-back.idbhost.com/news/upload/2016/08/11/hlss7cf3ls.htm

【第6、7篇汇总】

45．问：“什么叫公司债券的自愿性信息披露行为？”

答：前些天，中国女排决赛时（里约奥运会），大家都不断地对家中电视机拍照，然后发微信朋友圈，配上文字说“好紧张，不敢上厕所”（却有空发朋友圈），我前后起码看到了几十种客厅（电视墙）的装修风格。这就是自愿性的信息披露行为，属义务之外的披露行为。

46．问：“债券质押式回购的好处是什么？”

答：质押式回购增强了市场的流动性，满足投资者资金管理需求，可以降低企业发行成本，流动性是可以创造价值的。例如，结了婚的人，在婚姻市场上退市了，流动性很差，基本为零，下班后基本没有人请喝咖啡。而那些未婚的小鲜肉，整天却有喝不完的咖啡，相当气人。

47．问：“公司债能否只为部分债券提供担保呢？比如发行20亿，只为其中10个亿提供担保，也就是品种一有担保，品种二无担保。”

答：一般是允许的。同一期债券分为两个品种（两个代码，两个简称），类似双胞胎，长相、体重可以有差异；若先后分期发行，类似落实二胎政策，两个娃更可以有差异。但同一品种的债券（同一代码、同一简称），不能实行歧视性增信，每张债券都要平等。

48．问：“公司债券的募集资金，可以放在不同银行的两个专户吗？”

答：目前好像没有禁止性规定，此前上市公司募集资金也有多个专户的情况，但需要注意一些风险：一是多个专户的资金若有类似或共同的用途，多个银行专户之间怎么进行信息共享？否则容易出现约定用途比例如何甄别、发行人向各个专户重复要钱等问题（小时候，常向爸爸要完零花钱后，再向妈妈要零花钱）；二是受托管理人履职难度增大，某家银行不配合，受托管理人难以了解募集资金使用的全貌。解决办法建议：（1）可以分期发行，每一期分别放在不同的银行；（2）每个专户的资金都清晰地约定金额和用途，且用途之间有差异。

49．问：“对于发展双创债（创业创新债券）有什么思路和想法？”

答：

政策铺路往前推，

股债结合有回馈，

政府多办相亲会，

公共支持要干脆，

中介收费不太贵，

吸引金主略陶醉。

50．问：“发行人可以认购自己发行的公司债券吗（一级、二级市场）？”

答：若觉得存量公司债券票面利率较高时，为了节约成本，发行人可能会有这样的冲动，特别是一些老债。可能会有几个问题：一是要如何说清楚债券募集资金的必要性和合理性，可能解释不过去（尤其是一级市场），二级市场甚至有“资金乱伦”之嫌；二是债券有内幕消息时，发行人如何防范内幕交易？特别是即将违约时，发行人完全可能抢先抛售；三是万一债券最后违约了，发行人怎么去法院告自己，诉讼怎么进行？实质上，债权人和债务人的身份已重合，发行人所持有的债券已被优先偿付；四是债券利息所得等多交的那一部分税收，还要向股东解释。建议慎重。

51．问：“审核中，为什么类平台企业发债会比较受关注？”

答：经常靠政府输血而活着的人，却还要常常献血，有一定的风险，有自主的造血功能会比较好。另外，当地唯一的中心血站，偶尔也会因缺货或断货而告急。但在债券销售时，市场又认为此人属高干病房中的人，哎。（全是作者个人瞎说）

52．问：“发行人的子公司获得了小公募公司债的批文但未发行，母公司后来申请发行小公募需要扣除子公司这个未发行的额度吗？”

答：需要披露合并范围内子公司潜在可能发行债券的情况，投资者自然会关注。从合规性角度看，尚未要求把怀孕尚未出生的宝宝（已拿了的小公募批文）计入家庭成员人数（独立呼吸说）。但在母公司项目审核过程中和发行前，若子公司完成发行，需要计入，不能超净资产的40%。具体以监管部门的意见为准。

53．问：“因在券商的‘固定收益部’工作，我爸问我‘固定收益’是不是‘工资不涨’的意思，怎么解释会好些？”

答：“固定收益”指的是产品特性，收益稳定，就像工资一样，但奖金就不一定了。首先，有个规律，放假的时候，投行的朋友都在境外，拿固定工资的朋友都在老家，他应该关注到这种情况了，其次，你也可以拿出名片，用那些头衔吓吓他。最后，部门也可以改名为“债券业务部”，最终化解各种误解。

54．问：“中午的时候，若给交易场所债券监管部门工作人员打电话，时点上要注意一些什么？”

答：据悉，下午1：30前是债券监管员和审核人员的休息时间（而不是开盘时间1点），记得要在下午1：30之后再打座机（0755开头），否则整个办公室的人全醒。万一不小心打了，记得不要报出自己的单位和名字，赶紧挂掉，否则他们可能会恨你，而且知道要恨谁。

55．问：“发行人全资子公司，是否可以为该发行人（属母公司）发债提供担保？”

答：增信效果极为有限，反过来就会好很多。就像人们常说的“我以我的人格担保”，实际上“人格”就属于其个人的一部分，并没有实际增加担保效果。

56．问：“参加债券承销培训班，老板说拿证后才给报销，如何用市场化手段，化解考试不通过的培训费无处报销风险？”

答：同班学员可开发一个产品：培训班费用拆借的“短期高收益债券”，班委们当发行人，以《培训证书》质押提供增信，投资者为本班土豪（金融资产300万以上合格个人投资者），因是同班同学，已极大化解了信息不对称问题（募集说明书可简略），考试通过者按测算好的本金和利息偿还，收益能覆盖没有通过、不拿证的同学费用（损失部分），下期补考同学可延期兑付（单独分个品种出来：可续期债券）。为保证销售结果，可实行优先次级的结构化增信。要注意控制规模，防范非法集资之法律责任。

57．问：“上市公司用一季度报申报的私募债，如果上市公司已披露半年报，是否要更新私募债募集说明书的数据（930前）？”

答：上市公司已披露半年报，债券募集说明书对外披露的财报信息要保持一致和同步，即使财报数据（季报）仍在有效期内（6个月），不可歧视债券投资者。

58．问：“今年2月份，几部委发文联合惩治失信人，如果子公司被列入失信人名录，是否会影响母公司发债？”

答：从责任自负原则的角度看，母公司和子公司属于不同的法律主体，只是有血缘与给养关系，子公司失信，一般不牵连母公司，就像儿子犯罪，父母不用陪着坐牢一样。但可能会比较关注债券募集资金流向子公司的可能性。

59．问：“为什么感觉不同项目的申报速度有所差异？”

答：审核流程都是一样的，但是：

项目情况有差别，

材料质量有上下，

反馈意见有繁简，

奖金焦虑有大小。

总之，做好内功，珍爱生命，审慎对待甲方的夺命call。

60．问：“有个发行人申报的公司债处于受理审核阶段，发行人现在想要换承销商，申请撤卷，怎么办？”

答：根据《公司债券发行与交易管理办法》、小公募规则、私募债相关办法，发行人在债券申报中均是主动者，退一步讲，即使拿到了批文，发行人也可以决定要不要发行，遥控器从头到尾都在发行人手上，券商是大厨，顾客（发行人）则是上帝。但顾客点好菜，菜都快端上来了，要求换地方吃饭，就要处理好前券商与发行人的承销协议（合同）的解除问题，违约责任估计这时会浮出水面，但具体看承销协议的条款。

以上内容系郑闻菜原创，经作者同意后免费转载，纯属茶余饭后之作，逗逼之用，若有出入，以相关法律法规及监管部门的意见为准，作者不承担任何责任。

内容仅供学习参考之用，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导，自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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