【干货精选】重磅书单推荐之：债市进阶读什么书？by中信建投固收程肯

2016-11-03 15:43:18 森浦头条

文/程肯来源于：中信建投固定收益财富管理

编者按：目前，中信建投证券的固定收益业务已由传统的债券业务转型为“FICC”综合业务体系。“FICC”即固定收益、货币及大宗商品（Fixed Income, Currency and Commodity）。“FICC投资干货”是由中信建投证券固定收益部推出的一系列介绍文章，旨在分享部门在FICC领域丰富的销售、交易、投资及研究经验，为大家提供一个了解市场、观察市场的视角。“FICC投资干货”系列研究追求言简意赅、思路清晰、逻辑严密，体现我们认真、严肃的思考。我们期待市场的反馈和共鸣，若您有任何疑问，请与我们的联系人沟通，我们随时欢迎探讨，并竭诚为您服务！

吴玉芳：010-85130677，wuyufang@csc.com.cn

程肯：18601353863，chengken@csc.com.cn

全文导读

本期书继续上期书单，推荐债券市场书籍的进阶篇。这些著作从历史到现实、从一般规律到具体事件，为您勾勒出中国债券市场的全景图。希望能让您在了解债券市场的过程中如有神助，书单上的所有书目是笔者精挑细选出来推荐给大家的，仅供参考，更欢迎读者朋友补充！

上期书单回顾：《“FICC投资干货”系列之【21】【重磅推荐】书单推荐之五：债市入门读什么书？》。

最后，这篇书单被称为“进阶篇”，意味着书单包含的书更专更深入于某一领域，但非常值得一读。注意每一本主推荐的书项下还可能有别的书的描述哦~以及部分经典书不同版本差异较大，笔者也对其进行了比较。

正文

1、策略之光

《债券市场:分析与策略(第7版)》

主编: 法博齐

出版社: 中国人民大学出版社

出版年: 2010-9

内容简介：这是一本经典的固定收益证券教科书，自1989年第一版问世以来，一直颇受读者欢迎。《债券市场:分析与策略(第7版)》旨在介绍债券市场产品，提供债券定价分析技术和利率变化时债券风险的量化分析方法，并为实现客户目标提供投资组合策略。在最新的第七版中，作者对上述各个领域进行了更新。在产品方面，主要是对结构性产品(抵押支持证券、资产支持证券和债务担保债券)和信用衍生工具的最新发展进行了更新。在分析技术方面，主要对利率和信贷风险模型的分析技术进行了更新。

推荐理由和书评：《债券市场:分析与策略》的英文版已经出到第九版了（2015年），目前国内的最新版本是由第7版翻译而成（第7版原版著于2009年），人大出版社在出翻译版的同时也出了第7版的影印版，可供希望获得便宜原版的读者参考。

本书的作者法博齐（Frank J.Fabozzi）是耶鲁大学教授，是业内非常著名的固收领域学者。法博齐在国内常见的教材有《固定收益证券手册(第7版)》《固定收益证券分析(第2版)》《资本市场:机构与工具(第4版)》和《金融经济学》。其中后两本不是具体针对固收领域，笔者主要评论前两本。

《固定收益证券手册(第7版)》是两卷本，是本书的扩充版本，但策略内容较少，更多的是针对美国市场具体产品的介绍，个人认为对国内的可借鉴意义较弱（特别是信用债部分，国内外市场环境和产品都差距巨大），而且翻译质量说实话比推荐的这本差一些（是3个人一起翻译的，拼接迹象明显）。《固定收益证券分析(第2版)》和本书很像，但该版本是CFA协会出版的指导书（貌似是法博齐专门为CFA协会所写，所以才出到第2版），价格较贵。因此我们重点还是看推荐的这本《债券市场:分析与策略》吧。

本书在国外被称为“固定收益的圣经”（好似国内董老师的红宝书蓝宝书一般，但这本“紫宝书”是教材，还是很不一样滴）。本书对债券市场产品、债券定价分析技术、利率变化时债券风险的量化分析方法以及投资组合策略都有介绍，理论与实务兼具，笔者最喜欢的一点是很多说法都有括弧备注了英文，这样就知道很多术语用英文怎么说，也方便用英文去进一步搜资料。

总之，强力推荐这本书。

说到这里，也搭车推荐两本太平洋投资管理公司（PIMCO）的投资经理写的书：班萨利（Vineer Bhansali）所著的《债券组合投资》以及安东尼（Anthony Crescenzi）所著的《债券投资策略(原书第2版)》。前者重实务，可了解国外实务，需提前注意和中国情况区别较大；后者重基础，但比法博齐的书更加贴近国外的实际操作一些。这两本书肯定是没有法博齐这本经典，而且翻译一般（好像是研究生、博士生翻译的），感兴趣的读者可以自己查阅，就不在这里占过多篇幅推荐了。

2、国债期货专业书籍

《国债基差交易》

作者: 盖伦·D.伯格哈特

出版社: 中国金融出版社

出版年: 2010-12

内容简介：《国债基差交易》一书深入分析了美国中长期国债现货市场和期货市场之间的复杂关系，其所带来的套利机会及对市场的影响将有助于成千上万的避险者、投机者和套利者从中获利。此外，本书还详细解释了相关投资机会的变动方式，并为职业交易者提供最新的知识和技术来从中获利，也有助于在不断出现利率波动的情况下管理风险。

推荐理由和书评：该书是国债期货领域的经典专业书。虽然很多券商出过关于国内国债期货的报告，但该书是该领域经典中的经典，很多国债期货的交易精髓都在此书中可以找到。笔者自己撰写《“FICC投资干货”系列之【4】_国债期货：四两能否拨千斤》时就参考了本书。事实上，该书是美国中长期国债期货交易员培训的指定参考书。《国债基差交易》深入分析了美国中长期国债现货市场和期货市场之间的复杂关系，其所带来的套利机会及对市场的影响。

3、衍生品初探

《期权、期货及其他衍生产品(第6版•专业版)》

作者: 约翰•赫尔

出版社: 人民邮电出版社

出版年: 2011-4

内容简介：本书内容全面，几乎囊括了金融衍生产品的所有理论知识，主要内容包括：期货市场的机制、期货套期保值策略、利率、利率期货、远期和期货价格的决定、互换、期权市场的机制、期权的交易策略、Black-Scholes-Merton模型、波动率微笑、数值方法、在险值、信用风险、信用衍生产品、奇异期权、凸性调整和实物期权等。此外，本书曾被誉为华尔街人手一册的“圣经”，是全球高校学习衍生产品的畅销书，具有极高的阅读价值。

推荐理由和书评：笔者以为，该书作者约翰赫尔（John C.Hull）就是在衍生品领域的法博齐，在衍生品领域，若此书地位屈居第二，可能就没有书可以排第一了。值得一提的是这本书的版本问题。该书分为教学版和专业版。该书目前在国外已经出到第9版（2014年），国内最新的译本也更新到第9版（机械工业出版社），但翻译质量相当一般（笔者曾翻阅过同学的第9版查个东西，觉得拗口得还不如去读英文版）。笔者认为该书最经典，翻译得最好的版本还是人民邮电出版社翻译的第6版（专业版），译者为清华大学经管学院副教授张陶伟。该书于国内出版于2011年，但于国外出版于2005年，因此内容截止于金融危机前。但该书内容仍然堪称经典，可以当做衍生品的“新华字典”来使用。

最后插播一句，若有读者看过电影“当幸福来敲门”（The pursuit of happiness，威尔史密斯主演，2006年上映），该书中威尔史密斯在华尔街投行培训时发的一人一本的教材就是第6版的《Options, Futures and Other Derivatives (6th Edition)》（电影里发书时暂停视频，放大即可看到），即本书的英文版。

4、有关风险的故事

《风险管理与金融机构》

作者: 约翰·赫尔

出版社: 机械工业出版社

出版年: 2007-1

内容简介：本书先从风险的基本知识出发，解释一般意义上的风险和回报之间的关系，对风险如何衡量和定价，推出有风险的资产如何定价的两个经典模型。然后，本书对银行、投行、保险公司、基金、衍生品进行介绍。第三，介绍对风险的各种衡量计算，如各种希腊值、波动率、VaR等，并介绍了basel。第四，介绍了市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险，他们的来源、衡量，以及管理。

推荐理由和书评：该书仍然为John C.Hull所著。本书侧重讲述银行和其他金融机构的风险管理。风险管理对于金融机构来说何其重要，毋庸置疑。推荐本书有几个原因：首先是该书（第三版）著于2012年，为金融危机之后，作者补充了非常多金融危机带来的风险管理的教训，例如巴塞尔III的相关内容，时效性非常强。第二是作者以其一贯的扎实（其实笔者想说Solid）深入浅出地讨论了市场风险、信用风险和操作风险等。同样强烈推荐。

5、债市国际风云变迁

《债市无疆》

作者: 克里斯•奥马利 (Chris O'Malley)

出版社: 中国金融出版社

出版年: 2016-6

内容简介：本书主要通过梳理欧洲债券（Eurobond）市场融资的历史脉络，回顾国际证券和银行业监管的发展及其对国际证券市场的影响，描述了半个世纪以来离岸债券市场的发展、行业规则的演变、市场挑战和产品创新，此外，本书包括战后凯恩斯经济政策影响、石油危机、去监管化，以及里根和撒切尔时代的货币主义哲学等多方面内容。

推荐理由和书评：《债市无疆》的作者是时任汇丰银行全球债券销售主管。该书梳理了离岸债券市场融资的历史脉络——从中世纪意大利城邦国筹备战费之需到20世纪初活跃的国际证券市场。随着一战和大萧条的到来，国际融资干涸，去而代之的是各国高度监管的债券市场。这本书讲述了在过去的半个世纪风云变幻的政治和经济环境下，市场发展的一个个挑战是如何被克服的。《债市无疆》读起来更像一本精彩的小说——形象地描述了战后凯恩斯经济政策影响、石油危机、去监管化、和里根和撒切尔时代的货币主义哲学。知史方能明白现在的很多事情的内在原因。最后，这本书翻译的质量很不错，译者都是央行人士，这本书的受重视程度可见一斑。推荐哦~

6、ABS实操手册

《中国资产证券化操作手册》

作者: 林华

出版社: 中信出版社

出版年: 2015-7

内容简介：《中国资产证券化操作手册》一书从资产证券化参与机构的角度，对业务操作的完整流程进行了详细叙述；此外，本书通过信贷资产证券化在美国的成功实践与在中国的应用进行对比，结合国务院频发有关资产证券化改革制度和发展展望，总结资产证券化操作的中国模式，并进一步指导中国资产证券化操作实务。

推荐理由和书评：ABS（我们姑且把目前国内不同市场的ABS、CLO、ABN都看作广义ABS）在我国方兴未艾。本书由多位国内实操人员合著，结合实际经验，在ABS领域具有较强的指导意义。该书第一本主要结合案例介绍ABS的结构和操作流程，第二本包括ABS的信用评级、会计税务、登记托管以及部分模型。但笔者目前并未从事ABS业务，阅读此书是为了了解该领域，只是“照单全收”式的泛读而已。但直观感觉是写得很详细清楚，指出了较多很现实的问题，并比较通俗易懂，应该专业人士和非专业人士阅读都能有不同的收获，因此而荐。

7、券商卖方研究报告

最后，对于进阶版书单，由于受众一般是已经在业内工作，有一定基础的读者。对该类读者而言，各类券商研报是可以选择的对象。目前多家卖方研究出过培训类型的报告（普通专题报告不算），如《十年宝典》系列、《七大手册》系列等。笔者读这些报告有两个感觉：

首先，这些报告都体现了卖方研究的思路和逻辑框架，但普遍有个特点，是不会从太ABC的东西开始讲，而是直接上数据开始推导逻辑。对于一些虽然入行但还不熟悉某领域的读者而言，读报告看推导过程中可能因为一些常识性的点没有被专门花篇幅介绍，就开始读不懂了，然后坚持读到最后积累了N个不懂的小点，整体上自然也就明白个所以然，而非彻底全懂。

还有一点，就是卖方研究部/研究所基本全部具有明确观点，因此培训型的报告有时也自然地对自己所持的观点有所侧重，重于佐证自己的观点。读者读完后可能会心生疑问：这么说是全面、客观的吗？这么说从逻辑上还有遗漏吗？有没有为表达观点而凑出来的逻辑？当然，读书也不见得更客观，因此这个问题读者读完了需要问问自己，最好能把问题看得更加透彻、全面一些。

综上，感觉读这些报告还是能做到高手过招更好，而非简单的徒弟学艺，前者意味着批判性地理解吸收，后者意味着照单全收地理解吸收。而能做到这一点，还得再多读读书，多交流讨论，多花时间思考，才能逐渐做到。当然，笔者目前也是做不到的，但这是笔者努力的方向：）

希望我们，一起努力！

以上内容为原创作者程肯授权转载，来源于中信建投固定收益财富管理（微信号CSC_FIWM），欢迎关注后查看更多精彩原创内容。

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